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一、

夏季高温即将到来，爆亏但有人却听见了冰层碎裂的亿负脆响。

蔚来今年一季度爆亏67.5亿，债率2025精准资料免费公开负债率高达93%，高达创下上市以来最刺眼的蔚陷“单季伤疤”。

蔚来陷入生死局，入生它此刻正站在悬崖边，死局脚下是爆亏巨损的深渊，前方是亿负盈利的窄门。

1. 爆亏67.5亿

日前，多家车企已经公布一季度财报。高达

相比早已盈利的蔚陷理想，以及净亏损收窄至6.6亿元的入生2025精准资料免费公开小鹏，蔚来的死局财报更值得被放在放大镜下细细品味。

从光鲜的爆亏角度去看，蔚来今年一季度交付4.2万辆，同比劲增40.1%；营业收入120.35亿元，同比上涨21.46%。

表面上来看，这是一份“销量和营收齐增”的报表，但是如果我们深入财务细节就会发现，其里子更像是一份回光返照式的财报。

蔚来今年一季度净亏损67.5亿元，相较于去年同期的51.8亿元，同比激增30.2%。

这不仅创下自2018年上市以来最大季度亏损，也拉开了与行业竞对之间的“盈利鸿沟”。

蔚来的持续巨亏问题，一直都备受外界关注和讨论。

蔚来港股数据显示，2018年至2024年归母净利润亏损额，分别为233.3亿、114.1亿、56.11亿、105.7亿、145.6亿、211.5亿、226.6亿。过去七年，蔚来合计巨亏1092.91亿。

2. 负债率93%

更加严峻的是，蔚来的资产结构也在恶化。

截至今年第一季度，蔚来总资产降至981.64亿元，总负债却逼近908.49亿元。蔚来资产负债率，已经升至92.55%，而且股东权益首次转负。

这意味着蔚来公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。如果经营亏损持续，蔚来将成为首家“账面资不抵债”的中国头部造车新势力。

长城汽车董事长魏建军的“车圈恒大论”，值得蔚来警示。

截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元，环比减少159亿元，仅经营活动现金流就流出超100亿元。

同期蔚来净现金仅93亿，环比上季度也下滑了有120亿，净现金水平岌岌可危。

考虑到蔚来二季度融资了40亿港币，再加上销量回升对应付账款的继续占用以及减亏，预计二季度现金流会有所好转。

但即便这样，有观点认为，以蔚来的现金流水平来看，留给它的时间已经不到一年。

3. 蔚来生死局

当“没有钱可烧”成为现实威胁，蔚来显然就陷入了一场生死局。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌此前明确喊出：“今年四季度，蔚来要盈利。”

事实上，这个盈利目标，并非李斌确切看到了希望和确定性，而是蔚来已经别无选择，只能背水一战。

李斌坦言：“如果四季度盈利不了，那和过去几年不盈利，是完全不同的含义。”这番话深层次意思就是，李斌意识到蔚来已经到了生死关头。

蔚来的盈利之路，李斌设定了两条：降本和提量。

关于降本，李斌以雷霆手段推进变革：多部门开启裁员，合并乐道和蔚来销售渠道，落实CBU机制，学习小鹏汽车的供应链改革，手机业务投入减少……

关于提量，李斌希望到今年第四季度，蔚来月销量保持在5万辆以上，其中蔚来需交付2.5万辆，乐道需交付2.5万辆，萤火虫需交付超千辆。

降本容易，只需要铁血手腕。但提量并非说说就能做到，需要市场检验。

从“2019年最惨的人”，到“全网教我做CEO”。五六年过去了，李斌在网友的眼中似乎没什么长进。

因为怼特斯拉、嘲笑买油车的人等言论，李斌的形象在很多网友眼中都很负面，以至于“因为一个人，讨厌一个品牌”的说法广为流传。

如果李斌能够带领蔚来绝境翻盘，他也许就会变成人人称颂的商业传奇。若蔚来不幸坠落，李斌的造车经历，就会变成中国新势力浪潮中又一个“警示碑”。

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