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特别说明：2025新澳门天天开好彩大乐透开奖号码软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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🌽第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

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智通财经APP获悉，基础S静自4月以来，设施双雄人工智能(AI)基础设施公司Nebius(NBIS.US)股价飙升了约125%。表现2025全年免费资料大全与2025新澳精准正版免費資料然而，分化S飞与另一家AI基础设施公司CoreWeave(CRWV.US)同一时期内约369%的基础S静涨幅相比，仍有较大差距。设施双雄同为AI基础设施市场的表现参与者，二者走势差异显著。分化S飞关键问题是基础S静，Nebius是设施双雄否只是被忽视——尽管基本面强劲?亦或CoreWeave的股价暴涨只是市场炒作?

为何Nebius表现落后于CoreWeave?

尽管Nebius表现稳健，但显然被CoreWeave的表现爆发性上涨所掩盖。这背后有多重原因。分化S飞首先是基础S静规模与“纯正AI标的”认知：CoreWeave在收入和合同规模上远超Nebius，这为投资热情提供了强力支撑。设施双雄数据显示，表现2025年第一季度，CoreWeave收入同比增长420%至9.82亿美元，而Nebius的收入约为5500万美元。CoreWeave与OpenAI、2025全年免费资料大全与2025新澳精准正版免費資料IBM等公司签署了大型合同，并拥有259亿美元的待执行订单。相比之下，Nebius仍处于早期阶段，虽快速增长，但基数较小，尚未披露任何数十亿美元级别的大合同。

此外，CoreWeave被视为“更纯粹”的AI基础设施标的，因为该公司专注承接大规模AI算力任务。而Nebius则因源自多元化的Yandex背景，被视为略显分散的技术公司。这种差异促使投资者将CoreWeave视为AI云计算的代表，赋予其更高的估值与支持。

CoreWeave还拥有极低的流通股比例，这会在需求上升时放大价格涨势。Arete Research分析师指出：“CoreWeave是AI领域更纯粹的标的，其流通股较少，这可能放大了市场的看涨情绪。”相比之下，Nebius尽管基本面强劲，但估值仍偏低。据悉，Arete已予Nebius“买入”评级，并设定目标价84美元，相对更看好Nebius，认为其落后并非因质量逊色、而是尚未被炒作的结果，若市场情绪转变，可能释放上行空间。

此外，两家公司对规模化的路径选择差异显著，也影响了投资者情绪。CoreWeave采取了激进的资本战略——通过C轮融资募集11亿美元，通过IPO再融得15亿美元，合计26亿美元，同时还通过GPU抵押融资获得超过120亿美元授信。截至2024年底，已有约80亿美元被动用，反映出重资本投入期，未来需高毛利吞吐量以支撑偿还。

这种高杠杆扩张模式让CoreWeave快速获得大量GPU和收入，但也带来高度杠杆的资产负债表。相比之下，Nebius因出售Yandex俄罗斯资产获得54亿美元，起步时就拥有健康的现金储备和近乎零负债。Nebius更倾向于温和增长，依赖现金和小规模股权融资，而非大举举债。2025年第一季度，Nebius净现金为14亿美元，并于近期发行了10亿美元可转债以支持增长。

而CoreWeave目前净负债约62亿美元，需要保持高毛利以支撑利息和本金偿还。价值导向投资者或许欣赏CoreWeave的激进增长战略，但也有人认为Nebius的轻资产负债表将带来更强的定价能力和更广泛的利润空间。而短期内，Nebius增速较慢、收入和客户扩张相对落后，也造成了股价表现的相对不佳。

在客户结构上，CoreWeave依赖极少数大客户。2024年，CoreWeave 77%的收入来自两家客户，其中微软(MSFT.US)一家公司就贡献62%。这表明其与明星级AI项目(如支持OpenAI的GPT模型)紧密绑定，令投资者乐观其具备“不可或缺”的地位。

Nebius则刻意将客户分散在20多个行业。目前虽未披露类似OpenAI这样的大合同，但已有包括Genentech、阿斯利康(医疗健康领域AI部署)、Krisp(AI降噪)、Chatfuel(聊天机器人)，以及电信和机器人公司等合作伙伴。客户收入虽较小但多样化、风险更低，尽管缺乏能够引爆市场的“明星合同”。

地理因素也影响情绪。CoreWeave总部位于美国，与美国AI实验室深度绑定，自称是“GPT-5的算力支柱”等。Nebius虽然已进入美国市场，但直到近期才吸引美国投资者注意。过去因其Yandex背景带来的地缘政治疑虑，也一度拖累投资者情绪。不过，Nebius已将总部彻底迁至荷兰，并获得包括Nvidia和Accel等西方机构投资者支持——例如2024年底完成的7亿美元私募融资。

令人惊讶的是，尽管CoreWeave重资本投入，但其已实现正向的调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)。2025年第一季度，该公司在9.78亿美元收入上实现6.06亿美元调整后EBITDA，利润率达62%。尽管略低于市场对AI基础设施的高估值假设，但说明其已能在GPU短缺背景下实现高效利用与盈利。

反观Nebius，仍处于重投入阶段。2025年第一季度调整后EBITDA为-6260万美元，净亏损达1.136亿美元。营运现金流为负，现金储备在本季度下降了41%，因为资本支出超过5亿美元，主要用于购置硬件。简而言之，Nebius目前正在“烧钱扩张”，而CoreWeave拥有先发优势和超高利润合同。

这种执行差距令部分投资者对Nebius采取观望态度，等待其实现盈亏平衡。该公司预计2025年全年EBITDA仍为负，但将在下半年转正。若能实现这一拐点并持续扩大利润空间，估值差距有望缩小。短期内，其持续亏损和高资本支出仍限制了市场情绪，其股价表现也因此落后于CoreWeave。

推动Nebius估值重估的催化剂

尽管目前在估值指标上落后于CoreWeave，但Nebius拥有多项短期催化剂，可能在未来几个季度内推动其股价重估。首先，盈亏临界点即将到来。该公司管理层预计2025年下半年实现调整后EBITDA转正，即便只是部分实现，也足以扭转市场情绪。

其次，Nebius最近发行的10亿美元可转债、加上手中的14.5亿美元现金，为其提供了充足的增长弹药，无需诉诸稀释性融资或高利贷，与CoreWeave的高杠杆形成鲜明对比。

第三，Nebius的产品路线图表明，未来将发布专为特定行业定制的AI基础设施，如生物信息、金融科技、和电信领域专用GPU集群，这可能帮助其在通用云供应商中脱颖而出。

此外，该公司在美国市场不断拓展，且由英伟达与Accel支持的7亿美元私募增强了其生态地位与公信力。若能拿下来自AI实验室或云原生公司的大型企业合同，将是情绪逆转的重要信号。

最后，凭借无单一客户依赖、20多个行业的布局，Nebius正走向日益多元且具韧性的AI基础设施平台。若执行到位，市场可能逐步将其视为“稳健复利增长者”而非落后者，释放估值溢价。

总结

Nebius具备罕见的组合优势——被低估的优质资产、充裕的现金储备和正在兑现的执行力，使其成为AI赛道中的“隐形赢家”。当盈利拐点临近、战略合同逐步显现之时，那些在市场炒作过后仍坚持持有Nebius的耐心投资者，可能获得超额回报。

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